通脹還是通縮？

先看練乙錚今天在信報的大文:

"設市場有三人。第一天甲有一玉，乙有一元，丙有二元；玉未在市場交易，無價。第二天，乙願以一元買玉，甲同意交易，玉有價，是一元；之後甲有一元，乙有一玉，丙有二元。第三天，丙願以二元買玉，乙同意交易，玉價成為二元；之後甲有一元，乙有二元，丙有一玉。總財富增加了嗎？論實物，其實沒有，因為在任何一天，三人總共都是有一玉和三元。所不同者，是玉的「價格」高了，但所謂「價格」，無非是最後一個買家願出的錢。玉價從零變二，就是「賬面財富」增加。如果到了第四天，丙不想要玉，回售給願以一元買入的乙，之後，這一天的「資產市場賬面損失」是一元，因為玉的「價格」已由二元跌至一元。再看這一天交易過後三人的總財富，無非還是一玉和三元，此三人要作其他消費（如以實物向此市場以外第四者買米），總購買力由始至終未變。"

基本上，錢有CASH和信心錢(那塊玉)兩類。CASH總量是慢慢上升的；而信心錢卻是股票、各類字母票據、各類資產等的最後成交價。現實生活上，信心錢是遠遠大過CASH的。今年信心錢被大幅消散，有人估高達27萬億美元，但各國央行為救銀行體系卻大量注資。如果消散的信心錢遠大過注資，那還是通縮格局。

各國央行的錢從何來？發國債？一時間如何找到買家？亞洲的還可說是動用外匯儲備。歐美呢；說白了，還不是狂印銀紙？

一般來說，通縮不利資產價格。但在政府的干預下，信心錢很可能回升，卻很可能引發狂印銀紙的直接後果—惡性通脹。發展下去，最壞的情況是現有的貨幣制度崩潰！當然，發生的機會是很微的，政府很可能及時抽資、加息等。

本地銀行股

以前樓按息率是P+X的，現在是P-X。其間銀行的息差收入是減少了，但服務收入卻大幅上升。一般銀行的盈利還是按年上升的。

由於雷曼迷你債券事件，使銀行的理財生意大受打擊。明顯地；短期的盈利前景將轉壞，加上處於熊市，使大多數銀行股價向下急插。很多本地銀行股價的PB已經低過1，這在以前是難以相信的。

在都市化的生活，我們的錢，還是存在銀行體系裡。就算發生擠提，也只是把錢從甲銀行轉到乙銀行。大部份的交易，還是要經過銀行的。所以銀行一定有辦法"維皮"的。最近新造樓按要付較高息率便是好例子。

其實本地的銀行一般都很保守，中毒已經較先進國家的銀行為少。

這次全球金融危機的主角是美國，他們的金科玉律是遇上危險，一定要有行動，絕不可坐以待斃，救市行動會不斷升級。

所以我認為那些有超大銀行作為大股東的本地銀行股還是有投資價值的。

超強的美國

神七完成任務，很多國人會認為是一個了不起的成就。要知道，今天的物料和科技基礎較1969年的水平是遠為進步的，當時美國已能登陸月球並平安回國。以此推算，中國的科技水平和美國相比，是小學生和博士的差距。

不只在科技，在應變能力上，美國也能轉危為機。

次按問題變成全球金融風暴，根源在於房價不斷下跌，美國卻不斷在金融機構上左修右補，還弄了個8500億美元基金拯救美國金融體系的救市方案，實在高明。

我估計，美國的金融機構是會以低價先出售小量的不良資產，造成一個有力的參考價，跟著便會向全球的金融機構平價回購各種不良票據，再轉售給救市基金。當全球的不良票據回購得七七八八時，美國便會認真動手救房市。

這時，這些不良票據會大幅上升，加上手上的兩房、AIG等，估計美國政府可以穫利數萬億美元，一招便解決了困擾多年的財赤問題。

對我國電費的想法

一件商品，如果供應極多，要幾多有幾多的話，多買是應該打折的。反之，多買便應該付出溢價。

由於價格的管制，發電成了虧本的生意。合同價的煤，多多都要。電煤的產地在北方，供應來南方還要附加運費的，加上電煤供應吃緊，電廠是沒有動力去搶市價煤的。現時國內(特別是廣東)的缺電情況十分嚴重。廠家全都要面對限電，即所謂供5停2、供4停3等。不足之處便只有自行發電。小規模發電是用柴油的，不可能從油站買，一般是從批發商買，批發價是要比油站昂貴的。

自行發電衍生很多問題，首先是安全問題，如果柴油庫發生火警，相信保險公司不會陪償，政府也很可能追究責任。自行發電效率低，成本重，更會造成嚴重的環境污染。寶貴的柴油用在發電實在太浪費。

最近電費允許輕微上調，但並不足以解決問題。

我建議電費應該分級收費；一般居民用戶電費不加，工商用戶要付真實電費。那些高消耗、高投入、低效益為特徵的粗放型工業，如果沒有提價能力，就結業算了；這些工業消耗大量電力，利錢少，根本是在浪費資源。能源實在有限；沒有道理要求電廠去補貼其他行業的。

分級收費，並不會推高CPI。對大部份廠家而言，付真實電費可能與現時電力總成本相去不遠。對國家而言，可提高能源使用的效益。減少石油的無謂消耗，也可平抑油價的升幅。

高清TV

大家都心急等高清發射吧:



來源:
http://avbuzz.com/bbs/av/av-thread-97107.html

內房股綜合實力

國內最愛玩排名。

國內眼中的 2008年大陸在港房地產上市公司綜合實力20強:



全文:
http://bj.house.sina.com.cn/2008-05-22/1940253976.html

房地產是資本密集行業，宜多點考慮各股的總市值、負債水平等。

問題公司

投資者最怕買入問題公司。

問題公司的特點:

1. PE低，但不派息。

2. 常更換核數司。

3. 常改名。

4. 常抽水。

5. 長期賺大錢，但長期納稅奇少。

另外最好避開一些毫仙股、家族股。

為保江山，君主從來都是疑心極重的。會計仔說某股以前造假；有理無理；閃！

壓力測試

今天從電視上看見天安門下半旗儀式，心情特別沉重。

居安思危，大家不妨思考一下，假如不幸事件發生在香港，而又倖存的話，大家財政上是否應付得了。也不知銀行、中央結算、証券行等的數據庫有否作千里數據備份，假如沒有，後果真是不堪設想。當然到時那些業務集中在香港的港股如港燈、中電、電訊盈科、港交所等；會跌九成。匯豐得番一半；國企會無事。

較簡單是開個美股戶口，起碼有陪份的資產在海外。

香港最大的炸彈是大亞灣核電廠，一旦發生嚴重核輻射外泄，香港便可能永久不宜居住。購買物業，的確有風險。

當然，風險、回報、發生的機會率是要一併考慮的；否則什麼也做不了。

總之，分散一點就是了。

資源爭奪

地球上的人口是歷史新高，生活也越來越富裕。吃好一點，用多一點，也是人之常情。在這種情形下，石油、糧食以至所有資源都會短缺。

通貨膨脹中的通貨是指貨幣，當過多的貨幣追逐太少的商品及勞務，便造成通脹。現時的貨幣是債務貨幣，可以無限量供應，資源卻是十分有限。商品大牛市很有機會成為長期現象。

美國是天然資源豐富的國家，近幾十年來，對所有不可再生的國內資源都以成本、環保等理由停止開採，所需的資源全用美元購買，十分聰明。對所有戰略物資，都會庫存。

地球上的資源分布並不平均。中東有石油、南非有鉑金；十分幸運，中國有稀土！地球上80%的稀土資源在中國。

稀土是２１世紀高新技術的重要原材料，以其獨特的性能在電子、石油化工、冶金、機械、能源、輕工等工業領域被廣泛運用，被譽為世界“新材料的寶庫”和“工業味精”。

不論慳電膽、白色LED都需要稀土。所需的份量極少，怎樣提價也不致對成本有影響。現時中國政府是有嚴格的配額管理和指定經營制度，所以稀土的提價能力應該很強。

要詳細明白稀土，可參考:
http://www.creh.com.hk/download/chi/doc_client/Prospectus/14/Prospectus1999_English.pdf

要簡單明白，可參考林行止先生的文章:
http://kwok1688.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=759448

港股中有中國稀土(769)，這是金英証券的研究報告:
http://www.creh.com.hk/download/chi/doc_client/ResearchReport/43/ChinaRareEarth_20080502_CU.pdf

鄭重聲明：每個人的背景是不同的。我的茶絕對可能是你的毒藥。本文不是投資建議。作任何投資前，必須自行考慮清楚。請向合資格的專業人士作出查詢。

照明(三之三)

第三類是半導體燈，以LED(發光二極體)為最成熟。

鎢絲燈泡和氣體放電燈的歷史都超過100年。生火發光、行雷閃電都是大自然現象，能啟發出這些電燈發明，並不出奇。

LED的發現和發明，是真天才。最初的LED是紅色的，1955年發明。由於並不太光，只是用作指示燈。但隨著科技的進步，各種顏色的LED，現今皆可製造；亮度也大幅提高。

大家家裡是一定有LED的，例如遙控器、手機和相機的LCD背光照明等都是用上LED的。事實上，LED已成功拿下手電筒的市場。但用作日常照明，目前的市場佔有率恐怕連0.1%也沒有。

LED照明有很多優點:
發光效率可以很高 ，耗電量少。
使用壽命可長達100,000小時 (這很重要，很多地方樓底極高，要置換燈管並不方便)。
不易破損。
較環保，不含水銀 。
無UV。
體積小 。

目前還不普及主要是因為貴、發的光有放向性而且角度較窄，很多現有的燈飾設計並不適合LED。

1W以上的已算是大功率的LED了，可惜這類LED的發光效率還是不太理想，約75%的能量被浪費在發熱上，這些大功率LED是要加散熱器的，太熱會減少LED的壽命。而功率越少的LED發光效率卻越高，基本上是冷光源。所以很多LED燈都是由數十個LED燈仔組成的。如何提高大功率LED的發光效率是各LED廠的競爭方向。相信不久的將來，LED會成為主要的照明光源。

用作照明的是白色LED，主要LED大廠都說自已有尊利權。現時的尊利制度是被濫用了，總之未有人申請的，有理冇理都申請先，型成專利地雷陣。所以白色LED的尊利索賠事件，沒完沒了，各大廠只好互相授權；卻苦了其他小廠，因為就算向一家大廠取得授權，也很可能會被其他廠索賠的。而索賠的時機，往往是大量投產，正在附運給客人時。

白色LED的專利勢力分佈圖:


白色LED的主要廠家是Osram,Nichia(日亞),Lumileds和Cree。前3者都沒有獨立上市，Cree是美股，PE超過70倍，沒有息派，久不久會傳出GE有意收購而鈔作一番。Osram和Lumileds分別是是西門子和飛利浦的子公司。GE選了Nichia為合作夥伴。GE是最大的照明供應商，它的始創人是偉大的愛生。

香港上市的真明麗主業是產銷裝飾燈，以前用小燈泡，現時已全改用LED了。所需的LED數量極大，以前是從台灣買入，最近自行生產。單色的LED專利問題不大。它有意進軍LED照明市場，在大功率白色LED的領域下，可以預計有無數地雷在前面。宜專攻國內市場，在國外(特別是美、歐、日)被索賠是很難獲得公平審訊的。

如果可能，請大家多用LED燈，可減少水銀污染；省電也有助減排。現在的價位算是貴買平用。宜買那些由無數小燈組成的，因為遠較省電。

誰是最終贏家呢?可能是我們中國。下期預告：資源爭奪

照明(三之二)

第二類是氣體放電燈。

現時非常流行的慳電膽、寫字樓常用的螢光管、相機的閃光燈、街燈、HID燈等均屬此類。

與電燈泡不同，螢光管必須設有鎮流器（Ballast）和起動器(Starter)才行。現時寫字樓一般是用T8管的，鎮流器和起動器都是機械式設計，鎮流器基本上不會損壞，而起動器的更換也非常方便。這類設備好處是便宜，發光的效率比白熾燈泡高達5倍，省電耐用；可惜會有閃耀現象，即螢光管以50Hz來閃耀，更壞的是管內有水銀，不小心打爛了，水銀可跑進地板做成長期的污染。廢置的光管是需要專業處理的，否則會污染環境。目前只有部份發達國家(香港在環保是非常落後的)會對廢棄的螢光管實行回收，並把螢光管安全地處理掉。新一代的設計會用上電子鎮流器，螢光管以超音頻來閃動，所以不會有閃耀感覺。同時光管會用較幼身的T5管，水銀較少。不過很多廉價的T5燈盤是用些劣質的電子鎮流器，容易損壞，壞了要更換基本上是不可行的，所以很多公司還是樂於採用舊的機械式設計的T8燈盤。

T8、T5表示直徑為8/8、5/8英吋的光管。很多報導說T5的發光效率要比T8好，28W的T5等如38W的T8。但實際試驗下，28W的T5應該和30W的T8相若光亮。

較舊的T9(即9/8英吋)含汞量達15毫克，遠高於T8的5毫克與T5的3毫克。大家不要再用T9了。

螢光管內所產生的光主要是UVC，螢光管內側表面的磷質螢光漆會吸收紫外線，並釋放出較低波長的可見光。發出的光線顏色由磷質成份的比例控制，而玻璃管則避免UVC及其他有害物質如水銀洩漏出來。

一般家居是用燈泡的。於是商人便把長長的光管再弄幼並把它扭曲成燈泡般大；再加上電子鎮流器便造成慳電膽了。

理論上慳電膽是應該比白熾燈泡光5倍的，但由於光管扭曲的關系，光線會互相遮擋，所以實際上只有約3.5倍。

螢光管或慳電膽的使用壽命長達8000小時。