要善用時間

昨天我去葵芳的匯豐分行領取"富爸爸笑爸爸"DVD，看見很多人在排隊等候櫃檯服務。其實是有兩條人龍的，非常長的人龍是服務普通客戶，非常短的人龍是服務"尊貴"客戶。其實現時電子銀行服務已經非常普及方便，為甚麼還要浪費時間親身來排隊呢？

如果真的經常需要親身來銀行，那便應該升級做"尊貴"客戶。

我看這些排隊人仕，都是在呆呆地等，竟沒有一人在爭取時間，閱讀一下書籍。曾經有人教我，要經常帶著一本袋裝書，在呆等時可以閱讀。

就算嫌書本太重，也應利用MP3學學外語，又或者收聽一些下載了的電台節目。RTHK的LTV Cafe 和講東講西(特別是星期一)都很好。

唉，大概銀行發現服務這類呆呆散客是虧本的，所以都設法把他們打發走。

人人看似都是每天有24小時，但實際上是很不同的。如何更善用時間，足以改變我們人生。

可以暫時做散客，但決不能做呆呆散客。

投資地產股，首重資產

會德豐的核心資產是九龍倉，而九倉的核心業務是地產。所以我視會德豐為地產股。

無論在規模、品牌、人才、管理、管治、造勢能力、眼光、財力、魄力、派息政策、財務穩健等；相信大家都認同，新鴻基地產勝會德豐。按理企業是以人為本的，人的因素應比什麼都重要。數年前我是這樣想，到現在也沒有改變我的想法。大概在２００２年底，十股會德豐可以換取一股新地。於是在約二零零二年尾，我以五元多沽出會德豐，而以五十多元買入新地。


後來的故事大家都知道了；會德豐遠遠跑贏新地。會德豐穩步上揚；新地卻大部分時間牛皮，要到07年８月中才開始發力炒上:



這是我忽略了一個重要因素。一個會德豐比新地佳的因素。就是當時會德豐的資產折讓遠比新地大。

投資地產股，首重資產。

銀行的重要

在現代社會，使用現金的機會愈來愈少了。例如在上文中提到的買樓例子，由始至終，錢是沒有離開過銀行體系的，借來的那一百四十萬最終也是存回銀行的。商業上的買賣，多數是以支票交收。一般飲食消費，多用信用卡或八達通結帳。錢只是由一個戶口過帳到另一個戶口而已。由於治安不佳，很少人會把太多錢放在家中；總是會存入銀行以賺取利息。看看銀行總存款的變動，是可以感受一個社會的經濟是在擴張還是在收縮。

所以一個穩健的銀行體系，對現代社會是非常重要的。香港有金管局監管銀行。所以香港的銀行股理應較穩陣。

越大的銀行越有利，能夠吸收大量存款，還有規模效益，看看匯豐恆生等大銀行，舖內總是一大堆顧客在排隊。銀行知道誰多錢，總會向其推銷乜金物金。

假如一間主要銀行的數據庫被破壞了，那種殺傷力是不敢想像的。各國政府和銀行對此不可掉以輕心。

在07年9月尾，據金管局數字，本港的銀行存款高達56,661億:

http://www.info.gov.hk/hkma/eng/statistics/msb/attach/T030301.xls

乘數效應

我認為槓桿式的消費才可產生乘數效應。

比方說，你買一層價值二百萬元的樓。得到銀行貸款一百四十萬。其實你是在先使未來錢。把將來可以賺到的一百四十萬元今天就兌現了。這額外的一百四十萬元可說是為市場帶來額外的資金。於是律師樓多了生意，地產經紀多賺了佣金，銀行賺了利息，地產商有興趣再投資買地，政府稅也收多了，乘數效應之下，整個市場蓬勃起來。

現在有眾多的金融衍生工具的發明。這些衍生工具，總是以少量資金控制大量資產。其實這是一種信貸，變相地為市場帶來了大量的額外資金。

在乘數效應下，資產市場價格不斷膨脹。可是一旦出現亂子，卻會造成骨牌效應。

現時的次此按風暴，起因是因為樓價下跌所造成的。

消費興國?

春秋戰國，是中國文化發展的大黃金期。當時各國君主，都禮賢下士，尋求富國強兵之道。百家爭鳴，人才輩出，各種學說，都有人研究，深遠地影響後世。但消費興國，似乎沒有人提倡。

上文說我上岸，靠節儉。但假如人人節儉，社會會否變得蕭條?

換一個角度看，假如人人狂熱消費，社會又會否變得興旺?

我抓到一篇有趣文章，力証消費沒有乘數效應，值得細讀。
http://www.jjxj.com.cn/news_detail.jsp?keyno=2362

現實是，社會是多元的，自然有人比較節儉；也有人比較揮霍。畢竟，節儉與揮霍是相對的。

我的態度是，在建立財務自由前，必須節儉。等修成正果後，可以稍為揮霍。畢竟，錢財是帶不走的，也無須留給下一代，因為這會剝削他們享受由無到有的樂趣。有多餘錢，應多做點善事，幫助真正有需要的人。

我怎樣上岸

其實是靠兩個字：勤和儉。

我以前是做營業員的，打工最緊要是對公司有貢獻。老闆出一萬元請你，你能替他賺十萬元，他當然非常重用你了。要為公司賺多點錢，最簡單的辦法便是勤力點，多跑幾個客。焦點放在怎樣把工作做得更好，收入自自然然會多點。老闆叫你做事，不能有絲毫猶疑。

我很遲婚，結婚前一直和父母同住，開支自然也小些。我很注重生活節儉簡樸，這樣子慢慢累積資本。

後來機緣巧合，我自立門戶，代理一家日本牌子的零件(很多客戶以為我們是日資公司，其實是以前努力工作時種下的因)。這其實和以前沒有什麼大分別，都是打工。只是完全沒有人工，純粹賺取佣金。更要負起全公司的燈油火蠟，自然要更加勤力工作。一邊繼續累積資本，一邊買優質的股票，長線投資。慢慢地，投資收益已比日常支出還要多。後來眼見訴訟文化日益猖獗，經營小公司的風險越來越大。所以最後選擇退出。

伴侶是很重要的，理念要相近。否則你節儉時她揮霍，也是徒勞的。

能夠節儉便可減少日常開支，更快達到財務自由。很多開支都是無謂的，每月省下一千元，一年便有一萬二千元可做額外投資。這樣便可加速資本累積。

總之:
勤是無價寶；
儉是護身符。

地產股

現時物業交投，非常暢旺。大家只要上中原或美聯的網頁看看成交便可感受。香港的物業市場，總是先旺量，再旺價。

較看好的是恆隆地產(0101)，它的香港物業，成本極低，每年祇需限量發售，已可維持增長。國內則在各大城市發展地標性的大型商場、寫字樓，長線收租。這些項目並非中央打壓對象。對當地政府來說，這能提供持續而穩定的稅收，固多樂於加以配合。

不過，四叔認為現 時 投 資 地 產 股 「 麻 麻 地」。

總之這是發表個人意見，「 （ 股 民 ） 跟 錯 ， 要自己負責任 ， 唔好賴我。」

美元這東西

聽說遠古時代曾用貝殼來做貨幣。這長遠來說是行不通的，因為貝殼的供應是無限的。

貨幣史上，以金銀為本位的，歷時最長。以前美國定明US$35可換1安士黃金，名乎其實是美金。現時嗎？祇佩叫美元。它的發行是通過國債，現時恐怕已達十萬億美元了，還不斷在增加；國債愈大對美國反更有利。總之，對美國來說，美元真是EASY JOB，要幾多，有幾多。反正這國債是不用還了，要還也是還不起。債主也真怕這史上最大債仔破產。

祇要問題是可以用美元來解決，對美國來說，根本就不是問題。所以我看次按在美國不會是大問題。如次按發生在其他國家，卻會是嚴重問題。這情形，就活像兩個二世祖，鬥豪用美元來煲糖水，美國二世祖當然冇有怕。

美國人的儲蓄是很少的，大概是他們從少已認識到美元是什麼東西。

我們的貨幣發行是需要美元儲備來支持。但美元本身，卻僅建基於對美國的信任。看來，美元和貝殼，分別不大。

有本叫"貨幣戰爭"的書，很值得一讀。

基金

基金主要有兩種:開放式和封閉式。

開放式基金的種類繁多，定價是基於該基金的淨值，一般在銀行兜售，認購費大約3~5%。以較流行的股票基金來說；還要每年支付約1~1.5%管理費。我就試過在匯豐買了20萬元基金，當天回家上網查看，發覺現值僅餘19萬3千元不到，也即是說，買後立即損失了七千多元。這也讓我認識到，匯豐的盈利能力實在強勁；快速地賺了我基金佣金和匯價。

開放式基金最大的問題是，他們大都跑輸給相關的BENCHMARK指數。

以Barings 2006 Oct 31 的 Interim report 為例:

封閉式基金的發行量是固定的，所以價錢也純粹由供求決定,一般在股票市場買賣。在香港上市的封閉式基金不太多，最流行的是指數基金。在美國上市的則種類繁多，有世界各國/地區的基金外，更有各種ETF、黃金、各類商品期貨等的基金。認購的成本僅是買賣差價和經紀佣金，實在十分便宜。不過要注意封閉式基金是會派息的，在美國收取股息是要扣起30%稅金的。我就試過，當年買了隻ROC，因派大額股息，被扣起超過十萬港元的稅金。這問題也容易克服，在雅虎建立一個投資組合，便可監察該股的新聞。遇上派大額股息時，便先賣出，候除淨後，再買回。

我用封閉式基金比較多。

例如看好國企，便乾脆買恆生H股ETF (2828)。如看好印度股市，可考慮BLACKSTONE的IFN，現時它比資產淨值更有10%以上低水。

注:BLACKSTONE，即黑石，就是最近國家入股的私募基金。IFN是美股。

知價、知機

知價是每一個做買賣的人都重視的。例如我要買樓，我總要知道市價及判斷後市走向吧。貼近市價，可以考慮。太過偏低，卻可能隱藏嚴重問題。知價也可說是買賣相方對後市的判斷角力。

如果比較中信泰富和阿里巴巴，在知價的功力上，明顯中信泰富勝出！中信分拆中信1616和大昌行時，上市前都獲超額認購，上市後卻大部份時間都在潛水。証明中信對自己公司的價值拿捏得很準確，以有利的價錢出售資產。反觀阿里巴巴招股價是$13.50,上市後股價大部份時間都在$30以上，當初上市時為什麼不定價在較高水平呢？這種大額偏離，怎樣說也是不合格的。

價是變動的，不同時間，價也不同。所以知機也同樣重要。唯有知機，才可將利潤最大化。在大牛市中，很多上市公司批股集資，很多分拆行動，也有很多變身行為；這些都是知機的表現。恆隆地產、中信泰富、新鴻基地產、阿里巴巴等都算知機。

同樣地，我要買樓投資，總也要等合適的時機吧。

當然，知價知機外，資金管理也很重要。很多時就算後市看升，也苦無資金買。又或者沒有足夠實力去度過短期困難而被迫賤賣資產。

港交所的投資服務中心

投資港股實應多點利用港交所的投資服務中心:

https://www.hkex.com.hk/invest/index_c.asp?id=https://www.hkex.com.hk/invest/user/newuser_page_c.asp

記得勾取電郵提示和流動電話提示，最多可追蹤20隻港股。這樣有什麼公司公告、大股東或董事的買賣等都會以電郵/短訊方式通知。

南豐樓

我家住在將軍澳廣場，是南豐發展的作品。不論整體規劃、圖則間隔、用料、手工、材料、物業管理等等，都令我們十分滿意。將廣的價錢相宜。

南豐以前是上市公司，可惜早已私有化。主席陳翁更是一代輪王。

在南豐發展企業宣傳廣告上，從不提及將軍澳廣場。看來這只是該公司一件行貨，但行貨尚且有如此上佳表現；重點作品，想必更令人喜出望外，眼前一亮。

現時樓宇中被公認為最佳品牌的是新鴻基地產。可是新地也最懂要價。

其實現時的樓宇設計，互相學習，大家的分別理應不會太大。但新地聰明，老闆親自做家訪，細聽用戶意見；所以新地樓確是較佳。

一般上，起樓的工作都是外判的。實際施工的來來去去也是那批人。工程的監控，與判頭的關係等，便左右了樓宇的素質。偏偏就有一些發展商最愛玩判頭，以致樓宇的素質每況愈下。

持續進修基金

大概在2002年，我跟張仕佳學炒期指。那時上課的地點是在他位於沙田的公司。課程相當充實，分幾數堂上課，還有一天是實戰班。學費是八百元正；現在要上仕佳的課可能要萬元了。貴了一方面是仕佳出名了、更大理由是持續進修基金的補貼。

我相信政府的原意是幫助一些需要持續進修的市民，以改善他們的謀生技能，減輕他們的負擔。萬萬想不到的結果是課程學費大增，市民付的學費不變，獨是肥了講者。

再說；私人投資是一種個人理財的行為，真難明白為什麼要政府資助？

進步空間

如果你有個金礦，採金的成本比方說是US$600/安士，去年賣US$700/安士，今年可以賣到US$800/安士。雖然金價僅升14.3%，但你的盈利卻升了一倍。現時樓價看漲，所以可以預期地產股的盈利也會大幅上升。這就是進步空間。

進步空間有週期性的，也有結構性的。上選當然是結構性的。

江蘇寧滬高速公路 (0177)

滬寧高速公路(江蘇段)巳完成八車道擴建工程；滬寧(上海段)卻由上實(0363)持有；上實僅交代說：拓寬改建項目的各項工作正在有序推進。

一旦完成全線八線行車，盈利可望更大幅提升。

可惜這公司的管冶有問題，我曾多次發電郵查詢，但沒有回應。

這是它2007的中期報告:

http://root.jsexpressway.com/sites/jsnhgs/information/extrafile/12/20070830143527_8526.pdf

第19頁:

"本公司於2006 年以委託貸款方式自附屬公司江蘇廣靖錫澄高速公路有限責任公司取得借款人民幣300,000 千元，其中200,000 千元借款期限為2006 年7 月15 日至2007 年1 月14 日，借款按月息3.915‰計算， 100,000 千元借款期限為2006 年12 月27 日至2007 年6 月26日，借款按月息4.185‰計算。有關借款本息於到期日已全數結清。 "

何以一家公路公司需要付出月息4厘借錢 ?

在2006年中報也披露過同類事情。

對江蘇寧滬，我會候高估售。

黃金與白金

最近黃金價急升，除了美元下跌的因索外，傳南非採礦工人罷工也是原因之一。

白金比黃金更稀有、更貴重。也比黃金有更多工業用途，是上好的催化劑。每年約一半是用在汽車工業上。金飾用途也大幅上升；日本人算是識貨了。黃金顯得有點俗氣，富人多較喜歡白金，而中產最喜模仿富人。但要注意，金行俗稱的K白金，其實祇是一種金、鎳、銅、鋅的合金，不值錢的。要買就要指定Pt950，貴重很多的。

白金極之稀有。全世界75%的白金礦集中在南非。第二大生產國是俄羅斯。而南非僅得四個白金礦。任何工潮都足以令白金價急升。

趙海珠索嗎？

嘩，超正！年輕貌美，斯文又有學識，是TVB的前新聞主播，卻被輪商高薪羅致。

http://zh.wikipedia.org/wiki/%E8%B6%99%E6%B5%B7%E7%8F%A0

輪商花錢賣廣告，又請靚女做代言人；發行窩輪一定好好賺。

咁你重買窩輪 ？

恆隆地產 ( 0101 )

陳啟宗先生每年的主席報告都用心去寫，真情流露，可以感受主席是如何用心經營，值得細讀。主席有識見，有理念。

在97地產狂潮時段；拒絕玩鬥傻遊戲。在地產低潮時想買地，卻慘遇孫九招，政府要托市；唔賣地。政策風險，非大陸獨有。

主席非常注重拿捏時機，從往績來看，表現優異。


http://main.ednews.hk/listedco/listconews/sehk/20071012/00101_232789/c105.pdf

文中提到:
在較少數城市進行較大型項目有多項重大裨益。發展內地物業涉及大量管理時間，倘能集中在較少數城市，管理上會較為容易，因而更事半功倍。另一方面，
大型項目通常分階段進行，這意味著集團可合法地囤積土地。

這段尤其精彩:
約兩百年來，中國一直是個積弱的、掙扎求存的國家，其中大部分人民倘能找到足夠食物及棲身之所便已自幸，焉會奢望妥善的健康護理和教育。在此情況下，美學備受忽視。對一個在各類藝術包括從詩詞至陶瓷及從繪畫至書法均擁有悠遠輝煌歷史的文明來說，此情景令人神傷。如今，在超過一個世紀以後，中國人首次享有一個相對上長久的繁盛期，但其美學觀念卻需更長時間來重建。作為物業發展商，本人視集團為公眾藝術之創作人，以設計和建造上乘的建築物作為作品。隨著時間過去，這些建築物會令數以百萬計每天與其接觸的普羅大眾提高美學觀念，令他們逐漸擁有辨別質量的能力。

我認同主席的理念，繼續看好恆隆。

恆隆地產的市值已長時間高過更為著名的恆基地產，四叔要加油了。

識見

曾和一位高人對談。
我由衷說：兄衹比弟年長數年，識見實遠超小弟。
高人說：知道自身不足已是一種識見。

阿里巴巴 (1688)

招股價是$13.5。最高見過$40.5；最低也要$28。成交十分活躍。
我相信買入的是大戶而賣出的是散戶。夠膽買入的絕非等閒，他們看準阿里巴巴可以遠高於$40.5 ！
金融市場上，總是少數人是贏家。
有錢人的思維真是獨特。他們可以出天價買入租金回報很低的物業。最初看來很笨，現在看來他們是對的。
我估阿里巴巴會先高過$40.5，但遲些會低過$13.5。

你的國企是A級嗎?

在纳入国资委2006年度考核范围的150户中央企业中，A级34户，占被考核企业的22.67%；B级77户，占被考核企业的51.33%；C级35户，占被考核企业的23.33%；D级4户，占被考核企业的2.67%。

A级的企业分别是中国石化、中国移动、中国石油、华润集团、南方电网、国家电网、中国铝业、中国远洋、鞍山钢铁、中海油、华能集团、中国航空工业第一集团、中国电信、中国电力投资、中国船舶重工集团、武汉钢铁、中国船舶、国电集团、国家开发投资公司、兵器工业集团、大唐集团、中化集团、兵器装备集团、五矿集团、航空集团、交通建设集团、中电科技集团、中国航天科技集团、招商局、东风汽车、中国建工chef总公司、核工业集团、中煤能源集团、华电集团。

四叔真是個人物

上期iMoney訪問四叔，四叔說做善事要出錢又出力。他發動內地的員工，組成義工，去監察善款是否到位。

事實上，我們捐款,卻從不知道有多少是去了行政費用；又有多少是真正到位。

聽說，一些落後國家；善款已經是當權者的經常性收入。所以人民需要永久窮困。

中國石油化工 (0386)

油價持續高企,對主要從事下游業務的中石化十分不利。價格受管制，但成本不斷上升。

但從另一角度看，虧本生意冇人做，現時正好搶佔戰略高點。中石化虧得起。

中國是家長治國。阿爺要平衡各方面利益。中石化所吃的虧，阿爺一定從其他方面給予補償的。

信阿爺，所以仍對中石化有信心。

中國神華 (1088)

在十月份，神華成功發行A股，募集資金淨額爲人民幣659.88億元。
最近又宣佈分配人民幣225.44億元特別股息予公司股東(不含除神華集團有限責任公司（「神華集團」）以外的A股股東)。

神華可能認為這樣做是補償了H股股東股權被A股所攤薄的善意行為。但投資者付出高達50倍P/E是期望公司有強勁的增長。公司應該利用這225.44億來產生更多的錢。

我對神華有點失望。這活像一些雞股；發IPO祇為派息給舊股東；你喜歡嗎？

事實上，要買煤碳股，澳洲可能是個更佳選擇。

恆基發展 (0097)

有關以煤氣(0003)換恆基(0012)地產的建議，毫不吸引,我已經投下反對票。
我曾電郵恆基我的看法，但沒有回應。
最大的問題是；我根本不知道實際收到多少錢。我收到恆基地產(0012)時，股價可能大幅偏離我接受時的股價。我建議他們應該附加一個認沽期權，行使價比方說$70。到時如果股價跌低過$70，我有權以$70的價錢賣給四叔。

錯價一樁

11月1號, 恒生指數收31493; 恒生指數ETF (2833) 收 318.2。
11月2號, 恒生指數收30468; 恒生指數ETF (2833) 收 307.6。

事情發生在11月2號（星期五），當時恒生指數開市的時候很快已經跌了約700點，按理2833應該跌7元。我目擊2833的成交，當時大約10點20分左右，有人竟以比昨日收市價高出9元掛出買貨，當時完全沒有賣盤，這個荀盤自然很快便被承接，然後買方經紀很快又掛出另一個買盤，低了3元，但仍比昨日收市價高6元($324.2），很快也被承接。這明顯是一個錯價。

由盤路來看，這應該是一個月供股票計劃的買盤。要是真的，這些投資者便死得冤枉。所以要是你有做這些計劃的話，就要仔細查單，看看銀行是否胡亂代你出價。要避免這種情況，最好選擇極之活躍的股票。

以陰謀論來看，會否是關連人仕承接了這些荀盤？