內幕清息？(續)

結果Nov恆指以13717結算。早段最高見120點，年市後便跌到1點淨沽。

其實我在Nov 26從35點開始沽，去到39點時已覺得不對路。買家異常強勁。更在43點放下二百多張的買盤；信心十足。

現在回想，這些買盤似是虛張聲勢。因為開一張新的期權短倉，成本非常昂貴，一般經紀會收取等恆指開倉的按金，即十多萬元。而他的期權長倉，每張只需2千多元。

內幕清息？

昨天(Nov 26 2008)的恆指期權十分特別，有個非常強勁的買盤，狂買Nov 14000 call；當時恆指在13300浮沉，而外圍市況表現疲弱，買家似乎對Nov恆指會在14000以上結算十分有信心。Nov恆指將於今天(Nov 27 2008)結算。

收市後中國突然減息1.08厘，Nov 27生效。

誰如此神通廣大？

中信泰富

真難想象精明如中信泰富都會中了Accumulator毒。這次是貨幣版。對沖貨幣波動風險無可厚非；但不應該蠢到用Accumulator。不單成本貴，最壞的是你贏是有限的，因為有自動終止機制，但虧損則並無類似終止之機制，要接貨接到合約完結期。想唔玩都唔得。

現時公司平白多了個匯率的不明朗因素，巨額盈虧，視乎年結時的澳元、歐羅等匯價。以現時的匯價折算是吃了大虧的。

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有獎游戲

黃金期貨網上模擬交易比賽將於2008年10月20日開始舉行，獎品總值140,000港元的金牌。該比賽是由香港交易所贊助、四家期交所參與者舉辦。有關此比賽的資料，請瀏覽香港交易所網站：http://www.hkex.com.hk/prod/gld/gld_games_c.htm

國有銀行

利率有兩種：官方的和市場的。一般情況下，市場利率是緊貼官方利率的。最近官方利率減，但市場利率還是高企。這是銀行認為風險高，要求較高利率；而有些同業、板塊是千萬不可貸款。

英國向蘇格蘭皇家銀行，萊斯和HBOS合共注入370億英鎊；成為大股東。這些銀行已變成國有銀行。其他國家也有意仿效。總之全球的資本主義國家的國有銀行越來越多，這對像匯控這類私營集團造成不公平競爭。對存戶來說，錢放在國有銀行總覺得較安全。政府政策是要放鬆銀根，可以指令國有銀行以平息放貸，毋須考慮市場風險。私營銀行只有被迫追隨。

如果香港有銀行不穩，相信政府也會接管，變成國有銀行。

可以肯定的是：將來，這些國有銀行又會產生新的災難。

真是問題不斷發生，又不斷地被解決。

通脹還是通縮？

先看練乙錚今天在信報的大文:

"設市場有三人。第一天甲有一玉，乙有一元，丙有二元；玉未在市場交易，無價。第二天，乙願以一元買玉，甲同意交易，玉有價，是一元；之後甲有一元，乙有一玉，丙有二元。第三天，丙願以二元買玉，乙同意交易，玉價成為二元；之後甲有一元，乙有二元，丙有一玉。總財富增加了嗎？論實物，其實沒有，因為在任何一天，三人總共都是有一玉和三元。所不同者，是玉的「價格」高了，但所謂「價格」，無非是最後一個買家願出的錢。玉價從零變二，就是「賬面財富」增加。如果到了第四天，丙不想要玉，回售給願以一元買入的乙，之後，這一天的「資產市場賬面損失」是一元，因為玉的「價格」已由二元跌至一元。再看這一天交易過後三人的總財富，無非還是一玉和三元，此三人要作其他消費（如以實物向此市場以外第四者買米），總購買力由始至終未變。"

基本上，錢有CASH和信心錢(那塊玉)兩類。CASH總量是慢慢上升的；而信心錢卻是股票、各類字母票據、各類資產等的最後成交價。現實生活上，信心錢是遠遠大過CASH的。今年信心錢被大幅消散，有人估高達27萬億美元，但各國央行為救銀行體系卻大量注資。如果消散的信心錢遠大過注資，那還是通縮格局。

各國央行的錢從何來？發國債？一時間如何找到買家？亞洲的還可說是動用外匯儲備。歐美呢；說白了，還不是狂印銀紙？

一般來說，通縮不利資產價格。但在政府的干預下，信心錢很可能回升，卻很可能引發狂印銀紙的直接後果—惡性通脹。發展下去，最壞的情況是現有的貨幣制度崩潰！當然，發生的機會是很微的，政府很可能及時抽資、加息等。

本地銀行股

以前樓按息率是P+X的，現在是P-X。其間銀行的息差收入是減少了，但服務收入卻大幅上升。一般銀行的盈利還是按年上升的。

由於雷曼迷你債券事件，使銀行的理財生意大受打擊。明顯地；短期的盈利前景將轉壞，加上處於熊市，使大多數銀行股價向下急插。很多本地銀行股價的PB已經低過1，這在以前是難以相信的。

在都市化的生活，我們的錢，還是存在銀行體系裡。就算發生擠提，也只是把錢從甲銀行轉到乙銀行。大部份的交易，還是要經過銀行的。所以銀行一定有辦法"維皮"的。最近新造樓按要付較高息率便是好例子。

其實本地的銀行一般都很保守，中毒已經較先進國家的銀行為少。

這次全球金融危機的主角是美國，他們的金科玉律是遇上危險，一定要有行動，絕不可坐以待斃，救市行動會不斷升級。

所以我認為那些有超大銀行作為大股東的本地銀行股還是有投資價值的。

超強的美國

神七完成任務，很多國人會認為是一個了不起的成就。要知道，今天的物料和科技基礎較1969年的水平是遠為進步的，當時美國已能登陸月球並平安回國。以此推算，中國的科技水平和美國相比，是小學生和博士的差距。

不只在科技，在應變能力上，美國也能轉危為機。

次按問題變成全球金融風暴，根源在於房價不斷下跌，美國卻不斷在金融機構上左修右補，還弄了個8500億美元基金拯救美國金融體系的救市方案，實在高明。

我估計，美國的金融機構是會以低價先出售小量的不良資產，造成一個有力的參考價，跟著便會向全球的金融機構平價回購各種不良票據，再轉售給救市基金。當全球的不良票據回購得七七八八時，美國便會認真動手救房市。

這時，這些不良票據會大幅上升，加上手上的兩房、AIG等，估計美國政府可以穫利數萬億美元，一招便解決了困擾多年的財赤問題。

對我國電費的想法

一件商品，如果供應極多，要幾多有幾多的話，多買是應該打折的。反之，多買便應該付出溢價。

由於價格的管制，發電成了虧本的生意。合同價的煤，多多都要。電煤的產地在北方，供應來南方還要附加運費的，加上電煤供應吃緊，電廠是沒有動力去搶市價煤的。現時國內(特別是廣東)的缺電情況十分嚴重。廠家全都要面對限電，即所謂供5停2、供4停3等。不足之處便只有自行發電。小規模發電是用柴油的，不可能從油站買，一般是從批發商買，批發價是要比油站昂貴的。

自行發電衍生很多問題，首先是安全問題，如果柴油庫發生火警，相信保險公司不會陪償，政府也很可能追究責任。自行發電效率低，成本重，更會造成嚴重的環境污染。寶貴的柴油用在發電實在太浪費。

最近電費允許輕微上調，但並不足以解決問題。

我建議電費應該分級收費；一般居民用戶電費不加，工商用戶要付真實電費。那些高消耗、高投入、低效益為特徵的粗放型工業，如果沒有提價能力，就結業算了；這些工業消耗大量電力，利錢少，根本是在浪費資源。能源實在有限；沒有道理要求電廠去補貼其他行業的。

分級收費，並不會推高CPI。對大部份廠家而言，付真實電費可能與現時電力總成本相去不遠。對國家而言，可提高能源使用的效益。減少石油的無謂消耗，也可平抑油價的升幅。

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來源:
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